明日北化股份(002246)申购指南

  发行数量：本次发行数量为4,950万股，其中网下发行数量为990万股，占本次发行总量的20%；网上发行数量为发行总量减去网下最终发行量，即3,960万股。
  申购办法
  
  新股申购时,与买入普通股票相同,在买入股票代码处填写“002246”,买入价格填写“13.88元”,参加申购的单一证券账户的委托申购数量不得少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍｡
  
  公布结果和资金解冻流程:
　 T 日　　　2008 年 5 月 27 日　
　　　　　　　　　　　　　　　　　 网上发行申购日　
　T+1 日　　 2008 年 5 月 28 日　网上网下申购资金验资　
　　　　　　　　　　　　　　　　　刊登《网上中签率公告》、《网下配售结果公告》　
　T+2 日　　 2008 年 5 月 29 日　
　　　　　　　　　　　　　　　　　摇号抽签，网下申购多余款项退款　
　　　　　　　　　　　　　　　　　刊登《网上中签结果公告》　
　T+3 日　　 2008 年 5 月 30 日　
　　　　　　　　　　　　　　　　　 网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还　
注:1､T日为网上发行申购日; 
  2､上述日期为工作日｡如遇重大突发事件影响发行,保荐人(主承销商)将及时公告,修改发行日程｡ 
  北化股份(002246)主营业务情况：
　　（一）主要业务
　　公司主要从事硝化棉系列产品的生产、销售，硝化棉属庞大纤维素衍生品家族中的酯类，广泛用于涂料、油墨、体育用品、化妆品等各个领域。公司已形成了集硝化棉生产、销售、研发于一体的完整的产业体系。
　　发行人自成立以来，产品（服务）未曾发生重大变化。
　　（二）发行人的主要产品
　　发行人的主要产品是硝化棉系列产品，包括H型硝化棉、L型硝化棉、含能硝化棉在内的70余种不同规格型号的硝化棉产品。主要产品及对应的主要消费群体如下：
　　（三）公司产品的销售方式
　　公司产品主要的销售方式包括通过经销商销售、国内直接销售、口岸外贸、自营出口等多种方式。
　　（四）公司所需主要原材料
　　公司主要原材料包括棉短绒、精制棉、酒精、硝酸、硫酸及包装物等。
  权威机构分析报告: 
国泰君安:北化股份(002246)全球硝化棉行业龙头，安全、稳定增长 

公司国内销售市场主要在华南、华东和华北地区，其中华南、华东地区的销售量占公司总销量的比例超过50%。近3 年公司外销产品比例逐年增长，2007 年公司外销比例达到26.97%，较2005 年的21.94%增加5 个百分点。由于硝化棉已有一百多年历史，产品非常成熟，公司近几年收入、利润增长平稳但速度略显缓慢。近2 年公司收入同比增速不足10%，净利润增速不足5%。公司本次将发行不超过4940 万股，所募资金将投入西安基地扩建、15000 吨/年木浆粕硝化棉等4 个项目的建设。我们测算公司2008～2010 年EPS 分别为0.29、0.35 和0.49 元，由于A 股市场没有同类业务上市公司，综合化工上市公司的估值水平，我们认为公司上市后可给予2008 年25-30 倍PE，对应合理价格区间为7.25～8.7 元。考虑发行折价，建议询价区间为“6.5～7.6 元”。 

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上海证券:北化股份(002246)中国垄断、全球最大的高端消化面厂商 

公司现产硝化棉以棉短绒为原料，该类产品透光率、白度、色度粨等指标都有限。而使用木浆为原料的高品质硝化棉的透光性、白度等均高出前者数个百分点，而色度低1/3 以上，在木器漆、油墨、生产过滤膜等产品上比前者更好、应用更广。中国大陆的木浆粨硝化棉尚处空白，公司发展该产品将获得可观收益。聚阴离子纤维素（PAC）由精制棉经碱化、醚化反应制得，目前主要在海洋石油开发、深井钻探、天然气开采、中高档食品、医药等领域应用，用作钻井液、固井液、压裂液、驱油剂、食品增稠剂、口服药包覆膜等。基于2007 业绩，考虑到公司未来的高增长，发行股数仅4950 万股总股数1.9 亿股，属于小盘股，根据2008 年预测业绩PE 值45 倍、2009 年PE 值40 倍测算，公司的中长线合理估值为13.50~14.00 元/股。前期中小板公司上市首日溢价多在100％以上，近期市场的回报预期进一步降低，权以70％溢价率可得基于短线合理估值下的合理发行价中值为8.18 元。考虑到2007 年业绩，出于谨慎原则，建议以7.50～8.75 元报价。